文/陳康亮

　　別了，2022。

　　在2022年的最后一個交易日，中國A股主要股指飄紅收官。然而，從全年來看，受國際地緣政治沖突“黑天鵝”、全球流動性緊縮“灰犀?！?、新冠肺炎疫情“攔路虎”等內外部因素影響，中國A股表現不甚理想，具有代表性的上證指數全年累計下跌逾15%。

　　2022：全球股市乏善可陳

　　截至30日收盤，上證指數報3089點，當天漲幅為0.51%，全年累計下跌逾15%；深證成指報11015點，漲幅為0.18%，全年累計下跌逾25%；創業板指報2346點，跌0.11%，全年累計下跌逾29%。

　　與全球主要股票市場相比，中國A股表現相對遜色，僅跑贏納斯達克指數、俄羅斯RTS等為數不多的股指。

　　根據金融數據服務商同花順的數據，截至北京時間下午3時，美國道瓊斯、納斯達克和標普500三大股指全年分別錄得8.58%、33.03%和19.24%的跌幅；歐洲市場方面，英國富時100指數全年上漲逾1%，法國CAC40指數和德國DAX指數則分別累計跌逾8%和11%，俄羅斯RTS表現則全球“墊底”，年內累計下跌41.29%；在亞洲市場，日經225指數累計跌逾9%，韓國綜合指數跌逾24%。

　　回顧過去一年的表現，A股市場呈現出先跌后漲、多次震蕩的整體態勢。綜合來看，在市場整體偏弱的環境中，價值板塊表現相對優于成長板塊；受益于國內疫情防控政策優化調整等因素，旅游酒店、航空機場等板塊在四季度取得亮眼漲幅，帶動全年漲幅分別達52.94%和17.57%，領漲A股；與此相對，電池、半導體等板塊則遭遇調整，全年分別累計下跌30.39%和26.57%，跌幅居前。

　　財信證券分析師黃紅衛表示，2022年，在業績疲軟、估值承壓、風險偏好下降等多重沖擊下，中國A股主要指數大多跑輸全球主要股指。相較全球股市而言，上證指數目前處于估值洼地，后續存在較大估值修復的可能性。

　　中信證券分析師秦培景指出，2022年以來，外部地緣沖突風險疊加全球流動性收縮導致經濟增長預期下行，全球主要股票市場明顯走弱。同時，中國國內經濟受疫情反復及房地產行業影響，一直在低位弱勢運行，A股的整體估值水平大幅回落，目前處于近10年以來相對低位水平。

　　2023年：A股將聚力上行

　　展望2023年，秦培景分析稱，2022年以來一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來轉折：

　　2022年11月以來，中國的防疫政策優化和房地產支持政策發力已明確了政策預期拐點，經濟有望逐步企穩回升，改善市場風險偏好；預計2023年3月歐美主要國家將結束加息，人民幣匯率拐點將出現并逐步升值，打開人民幣資產估值修復空間；2023年下半年A股盈利拐點將出現，進一步夯實中期修復基礎。隨著上述三大拐點漸次出現，2023年A股將逐步聚力上行。

　　黃紅衛認為，2023年，預計歐美國家經濟硬著陸風險增加，中國外需存在較大不確定性。但考慮到中國疫情防控政策優化、房地產融資新政策效果逐步顯現，預計中國經濟將領先全球復蘇，人民幣匯率將止跌回升，包括A股在內的中國資產也將領漲全球。

　　分析人士指出，改革亦是明年中國A股的重要助推器?；仡?022年，中國資本市場“蹄疾步穩”深化改革。

　　一方面，持續發展多層次資本市場，做好全面注冊制各項準備工作，順利推出科創板做市商制度，推動北京證券交易所轉板制度落地。

　　另一方面，不斷擴大高水平對外開放，擴大內地與香港股票互聯互通標的范圍，啟動互聯互通下交易型開放式基金(ETF)交易，推動中國資本市場國際化進程。此外，大力加快投資端改革，出臺個人養老金制度，為股市帶來長期資金“活水”。

　　東莞證券分析師費小平認為，2023年中國資本市場改革將再度發力，特別是全面注冊制明年有望落地實施，此舉將推動資本市場運行效率進一步提高。而隨著個人養老金制度的推進，未來養老金投資公募基金正式落地之后，亦有望給A股帶來新的發展機遇。

　　國際投行看多中國股市

　　除了國內研究機構看好明年A股，亦有國際投行持類似態度。近期，摩根士丹利將中國股市從“標配”上調為“超配”。這是自2021年1月以來，摩根士丹利首次對中國股市調整為“超配”評級。同時，高盛、摩根大通、野村東方國際等多家外資機構也對中國股票市場維持了“超配”的評級。

　　近日，高盛亞洲(除日本外)股票資本市場聯席主管王亞軍表示，自今年11月始，中國股市已出現了一個相對較強勁的牛市信號，預計此輪行情將持續。

　　在王亞軍看來，疫情對經濟的影響、關于互聯網行業的監管和中美審計監管這三個影響A股的因素已經緩解，近期外資增持中國資產的步伐再度加快。

　　外資增持A股并非個別現象，而是代表了一種趨勢。它背后的邏輯是，A股在全球市場動蕩時期提供了一個相對安全的避風港。盡管明年海外市場將會一定程度復蘇，但預計外資流入A股的良好勢頭將延續。